卤味生意不好做，巨子们都在寻求第二添加曲线：搞并购、卖主食、扩途径，乃至开起了零食店。

  8月财报季，周黑鸭、绝味食物、煌上煌、紫燕食物四家卤味企业交出了半年度成绩单，全体营收修正，但挣钱却益发困难。

  据《世界金融报》记者计算，本年上半年，四家公司算计完成运营收入68.65亿元，同比上涨5.6%；算计归母净赢利3.79亿元，同比下滑18%。

  其时承压的消费环境下，四家一起遭受“收入修正、赢利承压”的职业现状。更为要害的是，这一轮营收修正，已不再依托简略线下扩门店来完成。

  煌上煌是唯一营收、净利双增的企业。上半年，公司营收12.26亿元，同比添加24.53%；归母净赢利8626万元，同比添加12.14%。

  这也是其半年度营收时隔四年的正添加。2022年—2025年中期，其营收轨道接连下滑，分别为11.82亿元、11.47亿元、10.6亿元、9.84亿元。

  这份添加并非来自卤味主业。2025年8月，煌上煌收买冻干职业龙头福树立兴51%股权。本年上半年，冻干事务奉献收入2.85亿元，占营收23.23%，构成首要增量。除掉该板块，原有的酱卤肉事务仍在缩短，其间中心酱卤肉制品收入5.28亿元，同比下降14.34%，占比已降至43.11%。

  受冻干事务毛利水平低于传统酱卤影响，煌上煌食物加工事务全体毛利率下降3.91个百分点至28.35%。这也是赢利增速不及营收的要害。

  周黑鸭的添加首要得益于途径布局的打破。上半年公司营收14.61亿元，同比添加19.5%，归母净赢利9149.6万元，同比下降15.2%。与煌上煌不同，公司中心品类仍在添加，鸭及鸭副产品收入11.99亿元，同比添加21.4%。

  途径事务成为中心驱动力。上半年，公司途径事务收入约4.1亿元，同比添加80.4%，占比由缺乏两成升至近三成。其间线%，协作方包括山姆、胖东来等会员店，以及零食量贩与连锁便利店，全国销售点位打破5万个。

  因为途径事务毛利率低于品牌直营门店事务，途径占比上升导致全体毛利率下降3.9个百分点至54.7%；同期销售费用率提升至40.32%，多重要素一起导致“增收不增利”。

  门店端则在继续优化。上半年，周黑鸭门店事务收入约10.3亿元，公司称盈余门店占比较上年继续进步。

  上半年，公司营收16.63亿元，同比添加12.94%；归母净赢利6699.3万元，同比下降35.94%。净利下滑更多来自公允市价改变丢失，而非主运营务不挣钱，2025年4月公司子公司作为柱石投资者认购绿茶集团于香港联交所初次揭露发行的股份，陈述期内所持股票浮亏4091.7万元。

  面临其时消费环境，紫燕挑选涣散对单一途径与品类的依托。上半年预包装及其他产品收入3.32亿元，同比添加33.99%，占首要经运营务收入20.39%；包括商超、电商、团购等其他途径收入4.18亿元，同比添加71.79%，占比已达25.68%。门店形状上，公司落地了“卤味超市”“立异餐厅”等新模型，并向餐饮孵化、工业合资协作延伸，掩盖佐餐、零食、礼赠等多元需求，完全打破群众对紫燕“单一餐桌熟食”的固有认知。

  海外也是添加较快的一块地图，上半年境外收入打破千万，到达1021.5万元，成为滑润国内周期动摇的全新添加曲线家，掩盖美国、澳洲商场。

  这些布局现在多处于投入阶段，上半年销售费用1.23亿元，同比添加42.52%。在规划扩张与赢利开释之间，公司现阶段的取舍显着倾向前者。

  绝味是四家中体量最大，也是唯一营收负添加的企业。上半年其完成盈余收入25.15亿元，同比下降10.82%；归母净赢利1.35亿元，同比下降23.16%；扣非净赢利更是下降40.08%。对照去年同期营收下降15.57%、净利下降40.71%、扣非净利下滑52.6%，三项目标降幅均在收窄。

  但中心品类仍在陷落。上半年，公司鲜货类产品收入18.19亿元，同比下降13.89%；其间禽类制品13.19亿元，同比下降17.09%。

  一起改进的成色要打问号。绝味运营活动现金流净额由上年同期的4.84亿元转为-1.82亿元；1.35亿元归母净赢利中，投资收益6119.38万元，占总赢利的30.87%。主业挣的钱，尚缺乏以撑起这张报表。

  曩昔十几年，卤味职业信仰一个简略的逻辑，多开一家店，就多赚一份钱。现在这个逻辑变了。

  四家企业中，仅周黑鸭仍在发表门店数，到6月末共2972家，较去年同期添加108家。

  其他三家参阅第三方途径窄门餐眼数据，现在绝味在营门店9350家，紫燕百味鸡4759家，煌上煌卤味主品牌约1252家。对照各自的峰值，绝味15950家（2023年底）、紫燕6308家（2024年6月末）、煌上煌4627家（2020年底），职业终端全体缩量显着。紫燕食物也曾明晰，线下门店不再偏重数量扩张，重心转向单店运营质量。这也是职业的一起缩影。

  需求端改变相同明晰。红餐工业研究院多个方面数据显现，2024年卤味品类商场规划1573亿元，增速已降至3.7%；门店人均消费继续下探，25元—35元区间占比最高。而连锁品牌卤味终端价格遍及在40元至60元一斤，网络上关于“鸭脖刺客”“卤味刺客”的评论也不在少数。

  一边是价格锚在下移，一边是门店的租金、人工和冷链本钱刚性，叠加量贩零食、社区现捞热卤继续分流客流，传统卤味门店盈余空间被继续紧缩。

  煌上煌走并购整合道路，向归纳食物企业转型。其以主品牌为中心、米制品品牌“真真老老”为支撑、冻干品牌“福树立兴”为添加动力。上半年米制品收入3.18亿元，同比添加1.92%；福树立兴营收2.86亿元，净赢利2529.8万元。

  周黑鸭的方向是途径与复调。在放量的商超、零食途径之外，公司还依托合资公司四川周黑鸭食物科技布局复调，产品掩盖卤料包、火锅底料、风味面酱等，切入家庭烹饪场景；海外以马来西亚首店打磨本地化模型，欧美为要点方向。

  紫燕食物主打“鲜货+真空”与供应链输出。在安稳卤味主业基础上，公司向外输出供应链与研制才能，展开餐饮孵化与工业合资协作，翻开第二事务添加空间；海外布局北美商场，并方案进入新加坡、马来西亚、泰国等东南亚商场。

  绝味的动作最多，规划最小。其将门店调改确立为中心运营策略，推进单一零食卤味店向“全时段、多场景”的跨品类调集店晋级，新增主食、佐餐。现在跑出三种店型：绝味PLUS做轻正餐，绝味鲜卤走社区超市化，绝味煲煲做写字楼午饭。此外，本年“五一”，第一批“绝味新鲜零食”调集店在长沙、成都开业，主打短保、现制产品，以此切入新鲜零食赛道；现在悉数直营，仅有6家门店。

  绝味办理层在7月的投资者沟通会上亦明晰，新鲜零食“仍处于试点验证与继续优化阶段”，不会盲目加速扩张节奏。对一家曾具有超1.5万家门店的公司而言，从万店规划到6家试点，转型的跨度比数字看起来更大。

  职业从前依托开店完成高速扩张，当今门店已不再是简略的添加杠杆。并购、途径改造、出海、门店改造……四家企业拿出不同解法，但新的添加故事均没有写完。

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